進(jìn)入二季度，大多數(shù)公募基金經(jīng)理已經(jīng)沒(méi)有了退路。

【資料圖】

年初以來(lái)，以人工智能為代表的主題行情洶涌而來(lái)，將基金經(jīng)理“沖刷”成兩類(lèi)：參與TMT投資的和沒(méi)有參與TMT投資的。對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，怎樣抹平這巨大的業(yè)績(jī)鴻溝，二季度是十分關(guān)鍵的一個(gè)時(shí)期。

不少基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)去了熱門(mén)賽道，有些基金經(jīng)理則選擇堅(jiān)守，更有一些基金經(jīng)理在努力發(fā)掘新的領(lǐng)域。為了取得更好的業(yè)績(jī)，基金經(jīng)理們?cè)诜e極地尋找方向。

進(jìn)擊的科技股和退潮的新能源

近期公布的一季度主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)榜單上，幾十只聚集在榜單前列、漲幅動(dòng)輒兩位數(shù)的TMT基金和數(shù)量龐大、漲幅有限的其他基金形成鮮明對(duì)照。

從平均值來(lái)看，今年一季度大多數(shù)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金都獲取了正收益。截至今年一季度末，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金中，普通股票型基金今年以來(lái)平均回報(bào)為3.85%，偏股混合型基金平均回報(bào)為2.33%。然而，從結(jié)構(gòu)來(lái)看，基金業(yè)績(jī)榜單首尾相差超過(guò)65個(gè)百分點(diǎn)。明星科技基金經(jīng)理蔡嵩松管理的諾安積極回報(bào)和北京某基金公司旗下一只新能源主題基金，以49.9%的回報(bào)和-17%的回報(bào)分占業(yè)績(jī)榜單的兩頭。

“題材炒作，來(lái)得快也去得快”“業(yè)績(jī)還在遠(yuǎn)期，強(qiáng)預(yù)期面臨落地的問(wèn)題”……對(duì)于這波從軟件開(kāi)始，被人工智能題材放大又?jǐn)U散到游戲娛樂(lè)和半導(dǎo)體等分支領(lǐng)域，從而愈演愈烈的TMT行情，基金經(jīng)理們起初心存疑問(wèn)。但隨著行情的發(fā)展，不少基金經(jīng)理開(kāi)始動(dòng)搖甚至轉(zhuǎn)向，放棄新能源積極擁抱TMT。

申萬(wàn)宏源研報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月數(shù)字經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)TMT行情演繹，分類(lèi)觀察主動(dòng)股票型基金可以發(fā)現(xiàn)，大金融和成長(zhǎng)風(fēng)格產(chǎn)品向TMT方向調(diào)倉(cāng)偏移最多，板塊均衡型的反而有止盈行為，而其他主題類(lèi)如消費(fèi)、醫(yī)藥、周期都并未明顯加倉(cāng)TMT板塊。

此外，規(guī)模前20位的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金對(duì)TMT板塊態(tài)度出現(xiàn)明顯分歧。其中，大規(guī)模的新能源主題產(chǎn)品加倉(cāng)TMT行為更為明顯，對(duì)于AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)題材更為青睞，接受度更高；而消費(fèi)和醫(yī)藥類(lèi)沒(méi)有明顯的切換調(diào)倉(cāng)行為。

某基金經(jīng)理向記者坦言，之前的認(rèn)知有些片面，總覺(jué)得新能源有業(yè)績(jī)支撐，值得堅(jiān)守一下。但沒(méi)想到行情切換來(lái)得這么快，在漲潮的TMT和退潮的新能源之間“兩面吃虧”。

“現(xiàn)在即使轉(zhuǎn)過(guò)去也面臨尷尬境地，能不能吃到肉還不一定?！痹摶鸾?jīng)理苦澀地表示。存量博弈的市場(chǎng)中，追逐熱點(diǎn)能帶來(lái)超額收益也會(huì)面臨波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但擺在面前的選擇已經(jīng)不多。

從2022年四季度末的公募持倉(cāng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然相比三季度末，對(duì)以新能源為主的電力設(shè)備領(lǐng)域有所減倉(cāng)，但持倉(cāng)占比仍高達(dá)15.2%，位居基金重倉(cāng)行業(yè)第二名；對(duì)電子和計(jì)算機(jī)板塊的持倉(cāng)占比分別為7.98%和3.76%，其中存在較大的轉(zhuǎn)換空間。

追還是不追，這是一個(gè)問(wèn)題

面臨極致的市場(chǎng)行情，基金經(jīng)理們的心態(tài)迥異。

“3月中旬，微軟公司發(fā)布了Copilot——GPT-4平臺(tái)支持的人工智能新功能。”看到這則消息，經(jīng)過(guò)此前的跟蹤，張揚(yáng)（化名）果斷擁抱這輪AI行情。他從3月中旬開(kāi)始調(diào)倉(cāng)，如今終于調(diào)倉(cāng)完成，大部分倉(cāng)位布局在AI板塊上?！耙?guī)模越小的基金，調(diào)倉(cāng)越靈活。這一輪行情中，不少規(guī)模較小的基金凈值十分搶眼。”

從近期基金實(shí)際凈值與估算凈值情況來(lái)看，確實(shí)有不少基金完成了調(diào)倉(cāng)，提高了對(duì)人工智能相關(guān)概念股的配置比例。

例如，4月3日，以ChatGPT為代表的人工智能板塊領(lǐng)漲，人工智能指數(shù)漲幅為4.12%。當(dāng)日融通產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)臻選股票凈值漲幅高達(dá)7.66%，基金估算凈值漲幅則為3.45%。同時(shí)，從融通產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)臻選股票去年底前十大重倉(cāng)股來(lái)看，當(dāng)日有4只重倉(cāng)股漲幅為負(fù)。

多位基金經(jīng)理也公開(kāi)發(fā)聲：擁抱AI。財(cái)通基金總經(jīng)理助理金梓才直言，新一輪的產(chǎn)業(yè)周期已然來(lái)臨，因此無(wú)論是上市公司還是投資者都應(yīng)積極求變，擁抱AI產(chǎn)業(yè)新趨勢(shì)?！靶碌念嵏残约夹g(shù)已經(jīng)出現(xiàn)，但究竟哪家公司可以率先實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品落地并取得突破性業(yè)績(jī)還有待觀察，因此需要基金經(jīng)理進(jìn)行大量的調(diào)研與跟蹤?！?/p>

與上述基金經(jīng)理堅(jiān)定擁抱AI有別，一些基金經(jīng)理持謹(jǐn)慎態(tài)度，選擇堅(jiān)守已有持倉(cāng)。滬上某價(jià)值風(fēng)格基金經(jīng)理告訴記者：“當(dāng)下新能源已從新興成長(zhǎng)行業(yè)逐漸變成傳統(tǒng)成長(zhǎng)行業(yè)，對(duì)于不少科技基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，AI展現(xiàn)出更強(qiáng)的吸引力。某種程度上，他們?nèi)肀I可以理解。但是，不少相關(guān)個(gè)股漲幅已比較大，同時(shí)很多企業(yè)并沒(méi)有兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。我投資看重確定性，因此沒(méi)有參與這波投資，大家各賺自己擅長(zhǎng)的錢(qián)?！?/p>

到更廣闊處尋找機(jī)會(huì)

面對(duì)以人工智能為代表的逼空行情，多位基金經(jīng)理透露，一方面希望站上AI風(fēng)口，另一方面也在尋找更多的投資機(jī)會(huì)，擴(kuò)展組合的阿爾法來(lái)源。

博時(shí)基金權(quán)益投資一部投資總監(jiān)曾豪表示，將沿著科技、國(guó)企價(jià)值重估和消費(fèi)三個(gè)方面展開(kāi)布局。具體來(lái)看：一是計(jì)算機(jī)、通信、半導(dǎo)體等行業(yè)值得關(guān)注；二是在新一輪國(guó)企改革啟動(dòng)、地產(chǎn)周期走出底部等利好因素推動(dòng)下，部分國(guó)企投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)；三是居民的消費(fèi)能力和消費(fèi)信心有望提振，預(yù)計(jì)會(huì)出臺(tái)更多的政策支持消費(fèi)復(fù)蘇，重點(diǎn)關(guān)注食品飲料、社服、醫(yī)藥等行業(yè)。

“雖然從長(zhǎng)期來(lái)看人工智能技術(shù)將對(duì)很多行業(yè)的生態(tài)帶來(lái)根本性變化，但不可否認(rèn)的是，目前人工智能技術(shù)距離商業(yè)化還需要時(shí)間。短期科技板塊交易熱度的大幅攀升會(huì)加大行情波動(dòng)?！痹贏I之外，廣發(fā)基金同樣看到了更多機(jī)會(huì)。其認(rèn)為，4月進(jìn)入上市公司一季報(bào)披露期，順周期、高端制造的景氣變化存在驗(yàn)證機(jī)會(huì)，行情可能趨于均衡。其中，順周期相關(guān)方向、高景氣低估值的高端制造以及TMT中受益于中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的方向都值得關(guān)注。

站在當(dāng)下，均衡配置似乎成為更合適的選擇。創(chuàng)金合信基金表示，二季度A股可能進(jìn)入震蕩筑底階段，均衡配置價(jià)值與成長(zhǎng)，逢低逐步提升倉(cāng)位。