世界熱頭條丨4月25日期貨市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)早報(bào)
宏觀股指
觀點(diǎn):節(jié)前謹(jǐn)慎,市場(chǎng)弱勢(shì)整固
【資料圖】
4月24日,滬指跌0.78%,報(bào)3275.41點(diǎn),深成指跌1.17%,報(bào)11317.01點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌1.71%,報(bào)2301.24點(diǎn)。貴金屬、半導(dǎo)體、旅游酒店板塊跌幅居前,游戲與傳媒板塊逆市走強(qiáng)。北上資金凈賣(mài)出38.28億元。寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、陽(yáng)光電源分別遭凈賣(mài)出9.93億元、8.39億元、7.95億元。
隔夜外盤(pán),本周Alphabet、微軟、Meta、亞馬遜將陸續(xù)公布財(cái)報(bào),接近三分之一的標(biāo)普500成分股披露財(cái)報(bào)。根據(jù)路孚特的統(tǒng)計(jì),約有76%的公司利潤(rùn)超越市場(chǎng)預(yù)期,但整體的利潤(rùn)水平預(yù)期將下跌5.2%。在重磅財(cái)報(bào)來(lái)臨前,美股市場(chǎng)陷入盤(pán)整。同時(shí),十年期美債震蕩上行,加息擔(dān)憂和恐慌情緒略有緩解,影響邊際減弱。
國(guó)內(nèi)方面,新冠二次爆發(fā)擔(dān)憂、地緣政治擾動(dòng)、國(guó)內(nèi)政策預(yù)期落空、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題待進(jìn)一步驗(yàn)證,疊加長(zhǎng)假效應(yīng),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)承壓調(diào)整。除了基本面的影響外,市場(chǎng)巨震也來(lái)源于極致博弈后的部分投資者心態(tài)失衡,預(yù)計(jì)政治局會(huì)議后市場(chǎng)回歸理性,主題投資或降溫、配置思路或持續(xù)高低切換。
投資策略:短期觀望等待企穩(wěn),中長(zhǎng)期支撐位分批建倉(cāng)。
貴金屬
觀點(diǎn):美元指數(shù)5日新低,金價(jià)重回2000美元/盎司
隔夜公布美國(guó)4月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù),超預(yù)期下滑,錄得最近12個(gè)月以來(lái)最差表現(xiàn),該區(qū)域制造業(yè)出口占美國(guó)制造業(yè)出口的很大一部分份額,而制造業(yè)又是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的龍頭行業(yè),能從某種程度上反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)向。其中,達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)在4月制造業(yè)前景調(diào)查中表示,除汽車(chē)市場(chǎng)外,所有市場(chǎng)都走弱。有跡象顯示,汽車(chē)行業(yè)的庫(kù)存正在迅速增加,因此預(yù)計(jì)汽車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)將很快走弱。除了宏觀經(jīng)濟(jì)大幅減速之外,人們對(duì)長(zhǎng)期需求存在擔(dān)憂,庫(kù)存過(guò)剩是預(yù)料之中的,通常需要三到六個(gè)季度的時(shí)間才能消耗殆盡,以滿(mǎn)足終端需求。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩,新訂單幾乎停止。這一數(shù)據(jù)與美國(guó)4月Markit制造業(yè)PMI初值形成背離,可見(jiàn),美國(guó)4月的經(jīng)濟(jì)顯得撲朔迷離,會(huì)成為未來(lái)一個(gè)季度市場(chǎng)走向的重要觀察點(diǎn)。數(shù)據(jù)落地后,美元指數(shù)日內(nèi)單邊下行,創(chuàng)出近一周以來(lái)的新低,交投于101.3附近,貴金屬價(jià)格震蕩反彈,COMEX黃金價(jià)格重新站上2000美元/盎司。
中長(zhǎng)期來(lái)看,我們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退仍然表示擔(dān)憂,美國(guó)3月數(shù)據(jù)全面確認(rèn)經(jīng)濟(jì)下滑的現(xiàn)實(shí),表明具有極強(qiáng)韌性的就業(yè)市場(chǎng)和服務(wù)業(yè)部門(mén)也被撕開(kāi)了一道裂口,隨著高利率和深度倒掛收益率曲線的長(zhǎng)時(shí)間沖擊,美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)各部門(mén)均會(huì)面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn),宏觀總需求的壓力越來(lái)越大,貨幣環(huán)境的邊際變化驅(qū)動(dòng)二季度市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好整體趨暖,通脹預(yù)期和名義利率均有望持續(xù)下行,而實(shí)際利率則會(huì)先降后漲,驅(qū)動(dòng)貴金屬價(jià)格先強(qiáng)后弱。短期來(lái)看,4月經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何演繹,仍然需要?jiǎng)討B(tài)跟蹤,畢竟美聯(lián)儲(chǔ)政策也都強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng),關(guān)注本周五晚美國(guó)即將公布的3月PCE物價(jià)指數(shù),這一通脹數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)政策決策的重要依據(jù)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)因五一長(zhǎng)假而休市,節(jié)后第一天就面臨美聯(lián)儲(chǔ)5月利率決議會(huì)議的召開(kāi),市場(chǎng)存在較大不確定性,疊加貴金屬價(jià)格處于歷史高位附近,建議國(guó)內(nèi)投資者節(jié)前觀望為宜或短線操作。
投資策略:黃金價(jià)格高位震蕩,短期走勢(shì)預(yù)計(jì)延續(xù)調(diào)整,滬金價(jià)格短期預(yù)計(jì)在430-450元/克區(qū)間波動(dòng),建議節(jié)前短線操作或觀望為宜,白銀價(jià)格介于5450-5850元/千克區(qū)間波動(dòng),短期延續(xù)震蕩格局,建議節(jié)前短線操作或觀望為宜。
黑色品種
鋼礦
觀點(diǎn):投機(jī)抄底心態(tài)謹(jǐn)慎,鋼材夜盤(pán)弱穩(wěn)
鋼材在持續(xù)下跌后夜盤(pán)略有轉(zhuǎn)穩(wěn),處于底部震蕩。宏觀方面,歐元區(qū)PMI再創(chuàng)新低,衰退預(yù)期愈演愈烈;國(guó)內(nèi)3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)僅銷(xiāo)售指標(biāo)環(huán)比改善,新開(kāi)工傳導(dǎo)仍不通暢,基建投資增速同比回落,疊加高頻數(shù)據(jù)顯示新房銷(xiāo)售環(huán)比增速下滑明顯,整體數(shù)據(jù)偏空;產(chǎn)業(yè)方面,川渝華南短流程減產(chǎn)明顯,高爐檢修增加,供應(yīng)端見(jiàn)頂回落;統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示3月家電產(chǎn)量大增,但下游企業(yè)5月排產(chǎn)明顯下滑,海外出口報(bào)價(jià)再降,板類(lèi)需求弱穩(wěn);水泥出貨環(huán)比回升,但價(jià)縮量縮,建材成交低迷,本周節(jié)前補(bǔ)庫(kù)成交有一定回升空間。綜合來(lái)看,成本利潤(rùn)負(fù)反饋確認(rèn),鋼價(jià)仍有下跌空間。交易邏輯上:1、五一節(jié)前市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)帶來(lái)的反彈做空機(jī)會(huì);2、月底PMI數(shù)據(jù)對(duì)于新訂單、出口下行確認(rèn)帶來(lái)的追空機(jī)會(huì)。策略方面,10合約繼續(xù)關(guān)注反彈至3800上方的中線做空機(jī)會(huì);10盤(pán)面利潤(rùn)關(guān)注250-300做空噸鋼利潤(rùn)頭寸;10-1反套可中線持有。
鐵礦在持續(xù)下跌后轉(zhuǎn)為橫盤(pán)整理。澳巴西發(fā)運(yùn)短暫探底后快速修復(fù),目前處于中性發(fā)運(yùn)水平,根據(jù)澳洲礦山季報(bào)顯示,一季度發(fā)運(yùn)總體偏高,能夠完成全年發(fā)運(yùn)目標(biāo),后期發(fā)運(yùn)大概率重回高位。鐵水產(chǎn)量基本見(jiàn)頂,由于虧損壓力持續(xù)加劇疊加年中集中檢修期,鋼廠檢修減產(chǎn)明顯增多,同時(shí)補(bǔ)庫(kù)需求在弱勢(shì)行情下更難釋放,鐵礦需求還將持續(xù)承壓,后期還需關(guān)注減產(chǎn)是否持續(xù)至供需平衡出現(xiàn)改善。目前成本端鐵礦補(bǔ)跌,負(fù)反饋下跌再度確認(rèn),止跌條件關(guān)注煤炭讓利空間、減產(chǎn)推動(dòng)鋼材供需平衡扭轉(zhuǎn)、年中政策面新動(dòng)向,在這些條件暫不具備情況下暫沒(méi)有看到止跌信號(hào)。
焦煤焦炭
觀點(diǎn):鋼廠計(jì)劃減產(chǎn)增加,煤焦震蕩偏弱運(yùn)行
24日雙焦震蕩偏弱運(yùn)行,夜盤(pán)稍有反彈。焦炭方面,四輪提降落地,累降300-400元/噸。供應(yīng)端,因原料煤降幅更大,多數(shù)焦企仍有利潤(rùn),焦企開(kāi)工正常,焦炭產(chǎn)量居高不下。需求端,鐵水見(jiàn)頂回落至245.88萬(wàn)噸,鋼廠5月集中減產(chǎn)增加,焦炭剛需下滑。投機(jī)需求幾無(wú)。焦煤方面,產(chǎn)地煤礦保持正常生產(chǎn),預(yù)計(jì)暴雪影響時(shí)間有限;進(jìn)口甘其毛都口岸蒙煤日通車(chē)保持高位;澳煤價(jià)格繼續(xù)走弱,但國(guó)內(nèi)煤降幅也較大,國(guó)內(nèi)接貨較為謹(jǐn)慎。需求端,下游因焦炭仍有下跌預(yù)期,對(duì)煉焦煤需求不佳,產(chǎn)地累庫(kù)持續(xù)增加,線上競(jìng)拍流拍現(xiàn)象未有明顯改善??傮w來(lái)說(shuō),煤焦供增需弱格局持續(xù),成材供需壓力大,鋼廠減產(chǎn)逐步兌現(xiàn),對(duì)雙焦09合約維持偏空觀點(diǎn),策略以反彈布空為主。
工業(yè)硅
周一,工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)小幅震蕩,收盤(pán)價(jià)15120元/噸(以收盤(pán)價(jià)對(duì)比,-20元/噸;-0.13%)?,F(xiàn)貨參考價(jià)格15710元/噸(-45元/噸)。現(xiàn)貨成交仍相對(duì)低迷,港口庫(kù)存壓力下,低價(jià)現(xiàn)貨部分成交。由于社會(huì)庫(kù)存相對(duì)充足,下游補(bǔ)貨并不急切,觀望意愿加強(qiáng)。貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力加大,現(xiàn)貨短期仍偏弱。但在價(jià)格已低于部分廠家生產(chǎn)成本的情況下,價(jià)格下方有一定支撐。近期由于電價(jià)上調(diào)、水電設(shè)備檢修等影響,新疆部分硅廠有減產(chǎn)計(jì)劃。
基本面方面:上周工業(yè)硅產(chǎn)量56790噸,環(huán)比-3020噸(-5.05%);總庫(kù)存220950噸,環(huán)比-8400噸(-3.66%),庫(kù)存有所降低;行業(yè)成本新疆地區(qū)14833元/噸,四川地區(qū)16213元/噸;綜合毛利新疆地區(qū)1321元/噸,四川地區(qū)36元/噸;短期行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)變化不大。
在高庫(kù)存格局下,下游采購(gòu)心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫(kù),但近期價(jià)格持續(xù)降低至部分廠家成本線以下,參照去年豐水季云南電價(jià),盤(pán)面15000仍處于成本區(qū)間下沿,因此短期下方進(jìn)一步下行空間或相對(duì)有限。
策略:短期價(jià)格接處于部分廠家成本線附近,廠家繼續(xù)降價(jià)交貨意愿較弱。而在下游采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎和庫(kù)存高企的背景下,貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力增強(qiáng)。以目前各地生產(chǎn)成本及交割升貼水來(lái)看,盤(pán)面繼續(xù)深跌更多是情緒影響。從投產(chǎn)進(jìn)程來(lái)看,庫(kù)銷(xiāo)比的實(shí)際好轉(zhuǎn)或?qū)?月份以后逐漸體現(xiàn),但右側(cè)邏輯需要時(shí)間走出??勺髠?cè)15000以下少量建立多單,等待驅(qū)動(dòng)兌現(xiàn)。
玻璃
周一,玻璃主力09合約再度收漲,主力收盤(pán)價(jià)1837元/噸(+30元/噸)?,F(xiàn)貨沙河安全1816元/噸(+0元/噸),武漢長(zhǎng)利2160元/噸(+60元/噸)。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍依舊較好,多地受漲價(jià)氣氛影響,中下游采買(mǎi)意愿較高,部分企業(yè)庫(kù)存低位存限量銷(xiāo)售、封單行為。
基本面上看,周度總庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì),最新數(shù)據(jù)顯示,庫(kù)存總量5030.9萬(wàn)重箱(環(huán)比-5.81%)。本周浮法玻璃各地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率普遍較高,平均達(dá)到130%,整體去庫(kù)幅度明顯擴(kuò)大。華中地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-23.82%;華北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-23.86%;華東地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-10.04%;華南地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-15.55%;東北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-10.17%,西南地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-10.67%,西北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-7.92%。本周無(wú)產(chǎn)線變動(dòng),預(yù)期下周一條產(chǎn)線點(diǎn)火,開(kāi)工率上行,產(chǎn)量持穩(wěn)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周二公布數(shù)據(jù)顯示,一季度GDP增長(zhǎng)超預(yù)期,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開(kāi)局良好其中1-3月份,全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資25974億元,同比下降5.8%;其中,住宅投資19767億元,下降4.1%,房屋竣工面積19422萬(wàn)平方米,增長(zhǎng)14.7%,到位的錢(qián)被證明優(yōu)先用于“保交樓”,竣工端數(shù)據(jù)較好,玻璃需求預(yù)期有強(qiáng)勁支撐。
策略:短期:房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼,加工訂單季節(jié)性改善,玻璃產(chǎn)銷(xiāo)火爆,市場(chǎng)拿貨氣氛出現(xiàn)明顯改善,連續(xù)7周去庫(kù),廠家?guī)齑鎵毫Φ玫骄徑猓F(xiàn)貨持續(xù)提漲。需求表現(xiàn)樂(lè)觀,而供應(yīng)端則難以有效回升。上周五玻璃高位大幅回落,獲利多單集中出逃,短期內(nèi)中下游投機(jī)情緒減弱,五一假期有累庫(kù)預(yù)期,目前不宜追高,建議待價(jià)格進(jìn)一步回落后逢低做多。
有色金屬
觀點(diǎn):現(xiàn)貨交投延續(xù)弱勢(shì),銅價(jià)重心下移
銅
昨日銅價(jià)承壓運(yùn)行,價(jià)格重心進(jìn)一步下探,貼近68000附近運(yùn)行,現(xiàn)貨升水回落,交投并不積極。往后看,宏觀層面,市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期的定價(jià)尚不充分,海外衰退深度未達(dá)成一致,周內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)兩位主要官員依然偏鷹發(fā)聲,撲滅降息預(yù)期,強(qiáng)調(diào)通脹韌性;另外海外衰退敘事背景并未淡去,只是時(shí)間節(jié)點(diǎn)上尚不是最艱難的時(shí)刻,制造業(yè)萎靡表現(xiàn)在持續(xù),需求正在被高利率和信貸收縮下壓。產(chǎn)業(yè)基本面來(lái)看,TC繼續(xù)止跌回升,供給增量預(yù)期的確定性較需求恢復(fù)的確定性更強(qiáng),從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看,周內(nèi)升水高位回落,持貨商換月加升水的預(yù)期落空,下游難回歸的背景下,升水被壓制于50以下,back結(jié)構(gòu)收斂,國(guó)內(nèi)去庫(kù)進(jìn)一步放緩;海外端尚處在低庫(kù)存階段,但注銷(xiāo)倉(cāng)單降至低點(diǎn),升水轉(zhuǎn)貼水且程度擴(kuò)大。4月旺季預(yù)期落空,現(xiàn)實(shí)端的供需情況邊際趨松,升水難以回暖,銅價(jià)承壓運(yùn)行,預(yù)計(jì)區(qū)間66500-69500元/噸。
鋁
昨日滬鋁震蕩偏弱,主力合約收跌0.92%,主因市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)5月加息25BP,情緒轉(zhuǎn)弱以及對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂,隔夜探底回升?,F(xiàn)貨上無(wú)錫地區(qū)現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)弱;鞏義地區(qū),市場(chǎng)接貨情緒不高,下游剛需拿貨為主,目前下游備貨情緒不高;華南市場(chǎng)下游按需采購(gòu),現(xiàn)貨升水走擴(kuò),整體成交尚可。目前是超季節(jié)性去庫(kù),主要由鋁廠鋁水比例提升所致。去庫(kù)支撐下鋁價(jià)大跌的概率亦不大,但也難出單邊行情,滬鋁主力暫關(guān)注18500-19000區(qū)間。
鋅
近期鋅價(jià)同時(shí)受供給增加及宏觀方面壓力,連續(xù)走弱。基本面,礦端未見(jiàn)明顯寬松跡象,隨著歐洲煉廠部分復(fù)產(chǎn)和國(guó)內(nèi)冶煉量提升,國(guó)產(chǎn)、進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)接連下調(diào),煉廠利潤(rùn)被小幅壓縮,不過(guò)總體利潤(rùn)仍較為可觀,不影響煉廠保持高開(kāi)工的積極性。冶煉端,隨著歐洲能源價(jià)格大幅下行,歐洲煉廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn),已有小部分前期關(guān)閉的產(chǎn)能宣布復(fù)產(chǎn),不過(guò)考慮到盈利的可持續(xù)性,剩余的產(chǎn)能在做出復(fù)產(chǎn)決定時(shí)可能會(huì)比較謹(jǐn)慎。根據(jù)SMM,國(guó)內(nèi)3月精煉鋅產(chǎn)量高達(dá)55.68萬(wàn)噸,為歷史高點(diǎn),步入4月,部分煉廠檢修,產(chǎn)量環(huán)比會(huì)小幅回落,但同比應(yīng)該仍會(huì)處于歷史高位,國(guó)內(nèi)需求端亦表現(xiàn)為回暖,基建保持高增速,房地產(chǎn)后端回升,在供給增加的壓力下,國(guó)內(nèi)鋅庫(kù)存去庫(kù)未明顯弱于往年,仍保持正常季節(jié)性去庫(kù)節(jié)奏。基本面方面的壓力更多來(lái)自海外,即歐洲煉廠復(fù)產(chǎn)之下的供給增加預(yù)期,和宏觀經(jīng)濟(jì)衰退之下的需求走弱預(yù)期,高頻數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為L(zhǎng)ME庫(kù)存回升、0-3轉(zhuǎn)為貼水,對(duì)LME鋅盤(pán)面施加較大的壓力,進(jìn)而拖累滬鋅。預(yù)計(jì)后續(xù)行情滬鋅將強(qiáng)于倫鋅,滬倫比有走高的傾向,進(jìn)口虧損收縮。單邊操作上,鑒于國(guó)內(nèi)需求尚可,庫(kù)存絕對(duì)值偏低,在鋅價(jià)低位時(shí)容易向上回調(diào),建議暫時(shí)觀望。
化工品種
原油
隔夜油價(jià)先抑后揚(yáng),一方面加息預(yù)期支撐美元,令油價(jià)承壓,另一方面,中國(guó)假期將提振燃料需求,減產(chǎn)政策作為底部支撐,扭轉(zhuǎn)早盤(pán)跌勢(shì),止跌反彈。供應(yīng)方面,消息稱(chēng)俄羅斯今年的石油產(chǎn)量有望突破4.8億噸,或約960萬(wàn)桶/日。這一數(shù)字不包括凝析油,符合俄羅斯承諾從3月至年底將日產(chǎn)量削減50萬(wàn)桶至950萬(wàn)桶的承諾。伊朗將5月銷(xiāo)往亞洲的伊朗輕質(zhì)原油價(jià)格定為較阿曼/迪拜價(jià)格升水2.80美元/桶,4月為2.50美元/桶。庫(kù)存及月差方面,美國(guó)EIA商業(yè)原油去庫(kù),汽油庫(kù)存上漲,顯現(xiàn)需求疲軟跡象,市場(chǎng)基本消化超額減產(chǎn)的突發(fā)利好,現(xiàn)實(shí)基本面較疲軟,兩油維持back結(jié)構(gòu)。地緣方面,歐盟據(jù)悉將提議禁止多數(shù)商品經(jīng)俄羅斯過(guò)境,歐盟正試圖收緊對(duì)俄羅斯實(shí)施的制裁措施的執(zhí)行力度。宏觀方面,市場(chǎng)基本定調(diào)加息25BP,據(jù)觀察美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率為1.1%,加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為98.9%。
策略:5月初美聯(lián)儲(chǔ)加息之前,美元指數(shù)波動(dòng)將持續(xù)影響油價(jià)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期拖累原油需求走弱,與中國(guó)需求復(fù)蘇之間繼續(xù)博弈,操作上,穩(wěn)健者在600的賣(mài)權(quán)繼續(xù)持有,期貨空單持有,關(guān)注補(bǔ)缺口位情況。
PTA
成本及供需均有邊際弱化,短期PTA或高位偏弱震蕩?,F(xiàn)貨方面,商品整體氛圍不佳,供應(yīng)商一口價(jià)買(mǎi)盤(pán)穩(wěn)定,臨近節(jié)日,聚酯補(bǔ)貨一般,基差微幅整理、價(jià)格延續(xù)回調(diào)。4月24日PTA現(xiàn)貨價(jià)格收跌43至6303元/噸,現(xiàn)貨均基差收跌至2305+58/2309+530。主港主流貨源,4月及5月上交割05升水55、60附近、現(xiàn)貨一口價(jià)少量成交在6380。加工費(fèi)方面,PX收1093.33美元/噸,PTA加工費(fèi)至621.27元/噸。
裝置方面,恒力大連石化計(jì)劃5月中對(duì)4#250萬(wàn)噸PTA生產(chǎn)線進(jìn)行年度檢修,該裝置原計(jì)劃4月初檢修。PTA整體負(fù)荷穩(wěn)定在80.20%,聚酯開(kāi)工84.83%。截至4月20日,江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)工率為54.69%,較上周開(kāi)工下降0.41%。金三銀四已經(jīng)進(jìn)入尾聲,國(guó)內(nèi)訂單陸續(xù)收尾階段,外貿(mào)秋冬季面料打樣小幅增加,常規(guī)款仍然相對(duì)冷清,差異化面料詢(xún)貨稍有增加。外貿(mào)秋冬季訂單將在6-7月逐步下達(dá),成本仍然處于高位,國(guó)內(nèi)貿(mào)易商因利潤(rùn)壓制接貨意愿不強(qiáng)。下周臨近五一假期,織造行業(yè)開(kāi)工率將延續(xù)震蕩下行走勢(shì)。
庫(kù)存方面,隨著加工費(fèi)修復(fù),PTA裝置負(fù)荷提升,供需去庫(kù)幅度縮減,且PTA新裝置近期投產(chǎn)出料,供應(yīng)增量預(yù)期增強(qiáng)。
策略:芳烴調(diào)油邏輯潛在支撐,PX依舊偏緊,但歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期存在,終端弱勢(shì)拖累市場(chǎng),產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋存升溫預(yù)期,供需趨弱,成本托舉或弱化,預(yù)計(jì)短期PTA高位整理為主。
MEG
供應(yīng)端有減產(chǎn)預(yù)期,但需求呈現(xiàn)下降趨勢(shì),主港庫(kù)存維持高位,乙二醇沖高回落。現(xiàn)貨方面,張家港現(xiàn)貨市場(chǎng)低開(kāi),現(xiàn)貨在4130附近商談,盤(pán)中商談重心下移,至下午收盤(pán)時(shí),華東現(xiàn)貨商談區(qū)間降至4100附近商談。4月24張家港乙二醇收盤(pán)價(jià)格下跌67至4108元/噸,華南市場(chǎng)收盤(pán)送到價(jià)格下跌50至4450元/噸?;罘矫妫杂凶邚?qiáng),商談區(qū)間在05-140至05-130區(qū)間。
裝置方面,廣西華誼20萬(wàn)噸/年的裝置于4月15日停車(chē)檢修;內(nèi)蒙古榮信化工40萬(wàn)噸/年的MEG裝置4月下旬重啟之后負(fù)荷逐漸提升;華南一套35萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置于近日停車(chē)檢修,預(yù)計(jì)持續(xù)60天左右。4月24日國(guó)內(nèi)乙二醇總開(kāi)工54.46%(平穩(wěn)),一體化54.61%(平穩(wěn)),煤化工54.21%(平穩(wěn))。截至4月24日,華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量107.63噸,較4月20日減少0.24萬(wàn)噸。近期港口抵港穩(wěn)定,傳統(tǒng)旺季下剛性需求穩(wěn)定,華東主港庫(kù)存小幅去化。聚酯開(kāi)工84.83%,截至4月20日,江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)工率為54.69%,較上周開(kāi)工下降0.41%。金三銀四已經(jīng)進(jìn)入尾聲,國(guó)內(nèi)訂單陸續(xù)收尾階段,外貿(mào)秋冬季面料打樣小幅增加,常規(guī)款仍然相對(duì)冷清,差異化面料詢(xún)貨稍有增加。外貿(mào)秋冬季訂單將在6-7月逐步下達(dá),成本仍然處于高位,國(guó)內(nèi)貿(mào)易商因利潤(rùn)壓制接貨意愿不強(qiáng)。下周臨近五一假期,織造行業(yè)開(kāi)工率將延續(xù)震蕩下行走勢(shì)。
綜合來(lái)看,乙二醇工廠成本端壓力較大,通過(guò)檢修停車(chē)、轉(zhuǎn)產(chǎn)、降負(fù)等措施減虧的意向明顯,供應(yīng)壓力有減緩趨勢(shì)。但聚酯終端需求并未有明顯好轉(zhuǎn),成本傳導(dǎo)困難,聚酯工廠減產(chǎn)意向增強(qiáng),乙二醇供需結(jié)構(gòu)難有明顯好轉(zhuǎn),向上空間有限,關(guān)注裝置檢修動(dòng)態(tài)。
策略:乙二醇成本支撐力度尚可,工廠長(zhǎng)期虧損下有一定檢修轉(zhuǎn)產(chǎn)意向,供應(yīng)壓力減緩,但需求端已顯疲弱,成本傳導(dǎo)困難,預(yù)計(jì)乙二醇難離震蕩格局,關(guān)注裝置檢修動(dòng)態(tài)。
農(nóng)產(chǎn)品
白糖
觀點(diǎn):大幅減倉(cāng)回調(diào),鄭糖維持高位震蕩
產(chǎn)業(yè)方面,印度公布最新雙周產(chǎn)量數(shù)據(jù),同比下滑5.4%,且收榨進(jìn)度快于同期,新增出口無(wú)望,泰國(guó)榨季收尾,同比增產(chǎn)幅度不及預(yù)期。巴西23/24榨季產(chǎn)量預(yù)估上調(diào),但巴西糖仍處于壓榨初期,且產(chǎn)地降雨使得港口擁堵加劇,巴西糖出口短期內(nèi)仍有限,預(yù)計(jì)國(guó)際食糖供應(yīng)緊張格局仍不改。國(guó)內(nèi)方面,廣西糖廠基本收榨,云南糖廠收榨過(guò)半,本榨季產(chǎn)量預(yù)估進(jìn)一步下調(diào)至900萬(wàn)噸,供需缺口預(yù)期擴(kuò)大到550-600萬(wàn)噸。配額外進(jìn)口白糖利潤(rùn)依舊嚴(yán)重倒掛,進(jìn)口受到抑制。賣(mài)方手握減產(chǎn)和進(jìn)口利潤(rùn)倒掛兩張王牌,報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)貿(mào)易和終端對(duì)高價(jià)抵觸情緒強(qiáng)烈,但隨著氣溫回升,消費(fèi)旺季臨近,雙方博弈激烈。
北半球主產(chǎn)糖國(guó)減產(chǎn),國(guó)際糖市供應(yīng)短缺,國(guó)內(nèi)消費(fèi)轉(zhuǎn)好,供需缺口擴(kuò)大,而進(jìn)口利潤(rùn)嚴(yán)重倒掛,糖廠惜售挺價(jià),是目前支撐國(guó)內(nèi)糖價(jià)的主要原因。但是在本周期貨盤(pán)面再度強(qiáng)勁沖高之后,市場(chǎng)對(duì)于政策調(diào)控的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇,多頭資金表現(xiàn)出一定的敏感性,沖高之后減倉(cāng)止盈的盤(pán)口特征較為明顯。預(yù)計(jì)鄭糖仍將維持高位盤(pán)整走勢(shì),操作上,前期多單做好跟蹤止盈,不宜追多。若是搏政策拋儲(chǔ)預(yù)期,可以嘗試購(gòu)入認(rèn)沽期權(quán)。
雞蛋
觀點(diǎn):部分貿(mào)易商抄底拿貨較為積極,遠(yuǎn)月合約留意下方支撐
多數(shù)地區(qū)蛋價(jià)走弱,終端消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力度不強(qiáng),產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷(xiāo)走貨一般。加上南方三月三需求不及預(yù)期,貿(mào)易環(huán)節(jié)風(fēng)控情緒漸起。生產(chǎn)端庫(kù)存趨增挺價(jià)情緒下滑,蛋價(jià)持續(xù)下跌刺激老雞淘汰增量,供應(yīng)壓力有所緩解。各環(huán)節(jié)雞蛋庫(kù)存持續(xù)低位,五一節(jié)日支撐下,蛋價(jià)回調(diào)空間或有限。遠(yuǎn)月09合約盤(pán)面,上周初收了大陽(yáng)線,調(diào)整開(kāi)啟調(diào)整,并沒(méi)有繼續(xù)上攻。因存欄數(shù)據(jù)整體仍然偏低,在需求正常的情況下,09盤(pán)面下探空間有限。當(dāng)前可以嘗試逢低試多,下方支撐在4150-4170附近。
玉米
觀點(diǎn):美玉米播種符合預(yù)期,國(guó)內(nèi)玉米需求偏弱震蕩下行
隔夜玉米繼續(xù)回落。國(guó)外,美玉米春播良好,截至4月23日當(dāng)周美玉米種植率14%,高于去年同期和五年均值且符合市場(chǎng)預(yù)期;同時(shí)美玉米出口檢驗(yàn)縮減至91萬(wàn)噸但符合預(yù)期,CBOT玉米承壓回落。
國(guó)內(nèi),供給端,3月進(jìn)口玉米到港219萬(wàn)噸低于去年,不過(guò)進(jìn)口均價(jià)360美元/噸環(huán)比再創(chuàng)新低且目前一季度已將玉米進(jìn)口配額使用完畢;隨著天氣轉(zhuǎn)熱,全國(guó)基層售糧進(jìn)度提速至9成,目前基層余糧所剩無(wú)幾,持糧主體轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商和糧商,而當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)逐漸向玉米春播轉(zhuǎn)移,且當(dāng)前春玉米播種率已過(guò)一成,不過(guò)近期華北地區(qū)低溫多雨不利于播種,同時(shí)小麥價(jià)格因供需寬松疊加新麥上市預(yù)期繼續(xù)回落,華北飼用小麥替代繼續(xù)上量壓制玉米價(jià)格;
需求端,加工利潤(rùn)偏低制約玉米下游需求,停機(jī)檢修逐漸完畢淀粉加工開(kāi)機(jī)率上升,且玉米加工量和淀粉產(chǎn)量均有增加;下游養(yǎng)殖利潤(rùn)仍處于深度虧損狀態(tài),飼企隨用隨采僅維持安全庫(kù)存,不過(guò)下游加工企業(yè)與飼企庫(kù)存均有下降。
總的來(lái)說(shuō),國(guó)外美玉米價(jià)格繼續(xù)回落;終端消費(fèi)疲弱拖累國(guó)內(nèi)玉米需求偏低,但受不利天氣使玉米流通受阻,加工企業(yè)和飼料企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降,且小麥價(jià)格偏弱對(duì)玉米形成壓制,國(guó)內(nèi)玉米震蕩下跌,不過(guò)本周臨近五一,下游需求或?qū)⑻嵘A(yù)計(jì)玉米價(jià)格震蕩運(yùn)行,操作上謹(jǐn)慎追空。
豆粕
觀點(diǎn):成本端與國(guó)內(nèi)多空交織,短期豆粕將震蕩運(yùn)行
隔夜豆粕止跌。供給端,即使近期美豆產(chǎn)區(qū)遭遇低溫降雨,但美豆播種進(jìn)度良好,截至4月23日,美豆播種進(jìn)度9%,快于去年同期、五年均值和市場(chǎng)預(yù)期;出口檢驗(yàn)再次回落,截至4月20日當(dāng)周美豆出口檢驗(yàn)37.5萬(wàn)噸,低于上周的53萬(wàn)噸但符合預(yù)期;巴西大豆收割繼續(xù)提速,截至4月22日巴西大豆收割率為89%,慢于去年同期的90.8%。國(guó)內(nèi),近期大豆到港增加,壓榨利潤(rùn)雖有回落但開(kāi)機(jī)率總體上升,不過(guò)臨近五一下游提貨增加,截至4月21日油廠大豆庫(kù)存增加至285.84萬(wàn)噸,豆粕庫(kù)存繼續(xù)減少至23.07萬(wàn)噸.總的來(lái)說(shuō),宏觀影響偏弱,成本端美豆播種速度仍偏快,巴西大豆收獲提速支撐出口增加,CBOT大豆承壓回落;國(guó)內(nèi)上周油廠豆粕壓榨增量不及提貨增量,豆粕庫(kù)存繼續(xù)下跌,成本端與國(guó)內(nèi)多空交織,預(yù)計(jì)短期豆粕將震蕩運(yùn)行,操作上空單繼續(xù)持有,激進(jìn)者可逢高沽空。
油脂
觀點(diǎn):現(xiàn)貨成交略增,油脂跌勢(shì)放緩但整體仍偏弱
隔夜油脂止跌震蕩。具體來(lái)看:
產(chǎn)地,高頻數(shù)據(jù)顯示,4月前20日馬棕產(chǎn)量增加且出口回落,預(yù)計(jì)4月馬棕庫(kù)存回升;印尼2月棕櫚油庫(kù)存降至260萬(wàn)噸低位,不過(guò)有消息稱(chēng)印尼將重新調(diào)整DMO,后續(xù)出口或受影響;東南亞增產(chǎn)季到來(lái)與低庫(kù)存相互博弈,BMD毛棕漲跌兩難。大豆,巴西與美豆FOB報(bào)價(jià)差較低,大量廉價(jià)巴西大豆充斥出口市場(chǎng);上周美豆出口檢驗(yàn)量偏低,且截止4月23日的美豆播種進(jìn)度9%偏快壓制CBOT大豆繼續(xù)回落。
國(guó)內(nèi),通關(guān)問(wèn)題解決,4月下旬大豆陸續(xù)到廠,此前停機(jī)的油廠紛紛開(kāi)機(jī),油廠整體壓榨開(kāi)機(jī)率回升;且1季度菜棕油進(jìn)口同比增加。五一長(zhǎng)假前備貨,豆油現(xiàn)貨日成交增至4萬(wàn)噸、棕櫚油下游接貨意愿較低成交偏差;豆油庫(kù)存略增至67萬(wàn)噸,不過(guò)棕櫚油庫(kù)存降至86萬(wàn)噸,基差整體回落。
總體而言,外圍市場(chǎng)情緒不穩(wěn),產(chǎn)地?zé)o明顯有利支撐,國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)料繼續(xù)增加,現(xiàn)貨成交略增但整體看下游信心仍不足,油脂整體繼續(xù)承壓,中短期延續(xù)逢高短空操作。
生豬
觀點(diǎn):現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行,謹(jǐn)防節(jié)后風(fēng)險(xiǎn)
節(jié)前現(xiàn)貨預(yù)期尚在走勢(shì)偏強(qiáng),前期低價(jià)區(qū)間入庫(kù)重新開(kāi)始,近期價(jià)格走強(qiáng)二育積極性增強(qiáng)。官方表示目前產(chǎn)能基礎(chǔ)穩(wěn)固,后續(xù)豬價(jià)起落趨于平緩。下游目前多跟隨上游漲價(jià)持續(xù)調(diào)整,持續(xù)性需要進(jìn)一步觀察走貨狀況?,F(xiàn)貨下行空間有限但上行暫時(shí)缺乏持續(xù)驅(qū)動(dòng),二育和入庫(kù)托底作用強(qiáng)但難以拉動(dòng)價(jià)格上行,壓力尚存價(jià)格上行空間有限,謹(jǐn)防節(jié)后再度下行。近月跟隨現(xiàn)貨,后續(xù)合約預(yù)期壓力消減后上行驅(qū)動(dòng)逐步顯現(xiàn)。遠(yuǎn)月可考慮低位跟隨養(yǎng)殖利潤(rùn)修復(fù)做多或給出過(guò)熱利潤(rùn)后做空。
(文章來(lái)源:美爾雅期貨)
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