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近期鋁價在關(guān)鍵阻力線位置明顯遭遇阻力，主因伴隨鋁價反彈，鋁棒加工費已經(jīng)重新回落至歷年同期偏低位，因此國泰君安對此輪反彈空間不看高。昨日鋁價跌幅偏大，重新考驗萬八支撐。昨日鋁錠社庫去庫2.1萬噸至62.5萬噸，現(xiàn)貨升水持高在150元/噸。

整體觀點上，國泰君安認為現(xiàn)階段鋁定價的核心矛盾點依然是表需強勁，但下游 終端的需求強度無法完全匹配，這決定了在這一矛盾沒有得到有效解決之前，鋁價的單邊趨勢或仍以波段為主。目前市場不論是做成本塌陷邏輯，還是西南復(fù)產(chǎn)對Balance的傳導(dǎo)邏輯，都取決于需求端的一致預(yù)期，需求端在走出明朗方向之前，鋁價難走出震蕩格局。

因此，在宏觀需求側(cè)沒有更多消費增量，也并未出現(xiàn)預(yù)期外崩塌的前提下，階段多的時點在于：關(guān)注階段性的下游利潤修復(fù)，支撐鋁價的低位買點；階段空的時點在于：階段性的鋁廠利潤走高，需要讓利給下游，鋁價高位再出賣點。